文丨顾小白编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

“你不要买苏宁，我做不过你就送给你。买，你是买不起的。”2006年，家电零售业的“美苏争霸”战火纷飞，面对步步紧逼的国美和有意收购苏宁的黄光裕，战意正浓的张近东扔出了一记闭门羹。

光阴荏苒，日月如梭。转眼间到了2021年初，15年过去了。这是张近东雄心勃勃的15年，是抓住各种机遇四处奔忙的15年。

然而，并非造化弄人的是，一番奋斗的结果，却是比起当初做不做得过国美的问题，苏宁当前更为紧迫的任务，已经是能不能活下去。

在这艰难的时刻，一个意料之中却仍然显得有些劲爆的消息，传到了张近东的耳朵里：传言了N多次后，在号子里躺平了11年的老对手黄光裕，这一回真的出来了。

资本市场闻风而动。国美零售的股价，一改长期在八九毛上下徘徊的低迷，转而一路上行，2月26日触及2.55港元/股（前复权，下同）时，短短一个月时间里，涨幅已经达到了2倍多。

01

苏宁掌舵人，走着走着就丢了

2020年底开始，关于苏宁的负面就已传得纷纷扰扰：债务违约、一线欠薪罢训、英超解约以及张近东父子质押淘宝股权借款……

《正经社》梳理获悉，流言蜚语的中心，是恒大借壳深深房A股上市计划告吹。

一个房产大佬，一个家电零售巨头，怎么就炸到了一块儿？那是2017年前后，许家印筹划恒大借壳深深房，引入了1300亿元战略投资，其中就有苏宁的200亿元“份子钱”。但这桩好事却最终在2020年8月告吹，那1300亿元战略投资被“强行”实施了债转股，苏宁的200亿元也就此套牢。

很快，苏宁的资金链危机浮出水面。

一分钱难倒英雄汉。情急之下，2021年2月25日，苏宁易购(002024)申请临时停牌，宣布拟筹划控制权变更。具体内容为实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团有限公司拟转让多达20%-25%的股份。

从结果来看，这个“可能”已成为事实。7月8日，在深圳国资退出之后，江苏国资携阿里、TCL、美的等投资方，共计斥资88.27亿元，通过江苏新新零售创新基金二期接盘苏宁易购16.96%的股权。

在此次股权转让后，苏宁易购发布公告称，股权变更后，苏宁易购将处于无控股股东、无实控人状态。

事实是，股权转让后，张近东及其一致行动人苏宁控股集团将持有苏宁易购20.35%的股份，表面上仍是持股比例最高的股东。但阿里系淘宝中国原本就持有苏宁易购19.99%的股权，这次又通过新新零售创新基金二期拿到了部分股权，极有可能已经无限逼近甚至超越了20.35%。

某种意义而言，苏宁易购作为苏宁的核心标签，它的 “张近东时代”确确实实落幕了。

02

国美黄主，喊着喊着就落寞了

时间对张近东和黄光裕都开了个大大的玩笑。2008年，如日中天的国美卡着苏宁的脖子，“美苏”争霸中，国美略胜一筹。

黄光裕突遭囹圄之后，张近东大展宏图的机会豁然洞开。但几番奋战下来，却落得了更加尴尬的模样。

2021年2月，在号子里躺平了11年的黄光裕，一出来就遇上了苏宁即将崩盘的局面，攻守之道再次轮换。

就在苏宁易购停牌的前一周，在内部高管会上，黄光裕发布了战斗宣言：要用未来18个月的时间，使国美恢复原有的市场地位。

2021开了个好头，国美这一年的步调相较于老对手苏宁而言轻盈许多。1月，国美APP自动改头换面为“真快乐”；4月推出“打扮家”APP；6月“国美折上折”APP上线。短短半年，综合零售 、家装业、优惠折扣返利一手全抓。

其中，最受瞩目的，是“真快乐”这款新物种，被定义为国美的娱乐社交电商尝试。官方解释称：真是指严选商家、真选商品，快是指准时达、快送，乐是娱乐买、娱乐卖、分享乐的意思。

在既有的势力格局中，娱乐是爱优腾的事儿，社交是微信的事儿，电商是淘宝的事儿。“真快乐”把天下好生意都往自己身上揽了，怎能不快乐？2021年6月底，国美CFO方巍更是公开宣称，真快乐月活达到了5000万。

这是什么概念？《正经社》分析师梳理获悉，来自比达网的数据显示，2021年6月，网络购物APP月活排名前五的分别是淘宝（7.74亿）、京东（3.62亿）、天猫（6482万）、唯品会（6001万）、苏宁易购（4787万）。

也就是说，“真快乐”已经成功超越了苏宁易购。不过，方巍提供的数据，并没有得到任何一家行业数据监测机构的证实。

此外，国美在3月13日宣布官方旗舰店将正式入驻京东，集齐了天猫、京东、拼多多三大电商，完成了“猫狗拼”流量集结。

在此之前，国美还曾于2020年与京东、拼多多做了一笔金钱交易，其中拼多多在当年4月认购了2亿美元国美零售可转债，京东则是以1亿美元认购了国美零售发行的境外可转债。

回过头来，再来看看黄光裕口中的“原有的市场地位”，应该是什么模样？时间回到2007年，黄光裕进号子之前，国美零售的全年销售收入为424.79亿元，是家电零售界妥妥的一哥。那一年，苏宁易购的全年销售收入为401.5亿元。

如今，在超越苏宁方面，国美也仅仅是没得到行业认证的“真快乐”式“赶超”。而在营收方面，2020年的苏宁易购录得2523亿元，而同期国美零售仅441亿元，前者是后者的近6倍。

再往大盘里比对，在家电零售整体市场里，国美更是显得“渺小”。浙江省电子商务促进会2021年发布的《中国家电电商行业研究报告》显示，目前的中国家电市场中，京东、苏宁易购、天猫分别以31.2%、18.9%、14.8%拿下了超过60%的市场份额，国美仅仅只有5.1%。

如此看来，苏宁确实是被张近东忙坏了，但国美已经沦为了巨人脚下的小石头，也并没有被黄光裕“躺赢”。

03

家电零售，打着打着就变天了

国美和苏宁，分别诞生于1989年、1990年。国美从北京珠市口的一张小门面开始薄利多销的家电生意经；苏宁则在南京以“送货上门”的方式为空调业务杀出一条血路。

线下起家的“美苏”，在今天来看，都败给了火势更为迅猛的电商。

如果单纯地把视角停留在苏宁和国美的距离，很多人会将国美的落寞归咎于黄光裕入狱。也正因为如此，2021年的黄主回归才备受期待。但《正经社》分析师认为，这份期待里，却满满都是旧时光的滤镜。

据接近国美的知情人士透露，即便是在号子的10多年里，国美的重要决定和战略决策，都来自于黄光裕的直接意志。黄光裕妻子杜鹃也证实，她每个月都会探视黄光裕一次，时间为半小时，而黄光裕会由此向其传达运营国美的战略决策，同时还会通过批阅文件等方式直接渗透内部管理。

再看那期间不曾丢失掌舵人的苏宁，在黄光裕缺席期间，确实完成了对国美的超越。但也反向证明，国美的掉队或许还可以用黄光裕信息接收不流畅搪塞过去，张近东则是实打实地身处时代机遇的浪潮之中，却被后浪打得体无完肤。

早在2009年，苏宁就曾提出要将苏宁电器打造成中国版的“沃尔玛+亚马逊”，并上线了苏宁易购网上商城。或许是国美群龙无首后战力欠佳让张近东有些膨胀，在家电零售业失去重要对手的苏宁，想走的竟是京东的路子。

彼时，成立于1998年的京东，在数码产品领域口碑渐佳，同时又拿到了来自今日资本、熊牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬的共计2100万美元的注资。这也是2008年金融危机爆发以来，中国电子商务获得的第一笔融资，风光无限。

拿到钱的刘强东很快就把战线转移到了家电领域，并在2012年对彼时的家电零售龙头苏宁发起了猛攻，宣布将在3年内维持零毛利，保证京东家电的价格最少要比苏宁便宜10%。

面对来势汹汹的京东，刚刚宣布进军电商的苏宁只得应战。

价格战加身，还有一个“沃尔玛+亚马逊”承诺要兑现。为此，自2012年开始，苏宁一边应付京东，一边在各个风口上寻找暴富机遇，接连收购了天天快递、万达百货旗下37家百货公司、家乐福中国80%股份、红孩子母婴电商、视频网站PPTV、团购网站满座网、网络广告公司好耶（中国）等等。

如今，结局我们都知道了。苏宁大手笔收购的那些资产，亏的亏，倒的倒，卖的卖……而随着线下经济疲软，线上业务又不敌电商后起之秀，苏宁这根紧绷的弦终于在2021年到达了临界点。

苏宁易购财报显示，从2014年-2020年，苏宁易购持续7年累计扣非亏损超过160亿元；债务方面，截至2021年9月30日，总负债达到1412亿元，其中，在账上资金只有173.5亿元的情况下，短期借款达到242.7亿元，一年到期流动负债达到128.6亿元。这才有了上述的一系列自救。

《正经社》分析师梳理获悉，眼下，2021年即将收官，苏宁易购一路震荡下行的股价，已来到了4元上下，相较于2015年6月创下的历史高点23.14元，跌幅高达80%左右。

国美零售的股价，也在短暂兴奋后，重归沉积。2月26日推到2.55港元/股后，开始了一泻千里的走势。如今，已到了七八毛港元/股上下。

或许，国美正是因为黄光裕缺席的这段时间因祸得福避开了苏宁式没落，避免了盲目的膨胀，逃过了京东的价格战。但昔日的“王者”们却也殊途同归，又都走到了寻求生存的道路上。【《正经社》出品】

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