每经记者 丁舟洋 温梦华 实习记者 李佳宁 朱鹏 每经编辑 董兴生

几番折戟后，商汤科技终于不用把冲刺上市的目标留到2022年了。

2021年12月20日，商汤科技在港交所重启公开招股，共筹资约60亿港元，预计将在12月30日正式挂牌上市。以颠覆夏朝开辟商周历史的“商汤”命名，不难看出这家公司的野心。

人工智能会是改写人类文明史的革命性科技吗？和商汤科技成立之初的2014年比起来，如今大家都享受到了人工智能带来的各种便利。扫脸就能开门和支付，流水线上机器臂打孔和检测比人更精准，智慧安防让犯罪无处遁形……但尴尬的是，和七年前相比，资本市场对人工智能的热情已大幅降温。

解析“人工智能（AI）四小龙”之一商汤科技的财务情况，就不难理解资本变脸的原因。一方面是每年扩张的业务和增长的营收，一方面是居高不下的人力成本和连续数年的巨幅亏损，曾经在一级市场备受追捧的AI企业盈利遥遥无期。通过几轮融资参与其中的金主们的耐心正在耗尽，冲刺上市是解决眼下困境的唯一出路。从一级市场烧钱“毕业”的AI企业，来到二级市场后表现如何？

“AI行业处在一个高速发展的景气赛道，是可以观察和跟踪的状态。但落实到具体个股和标的，就需要冷静地对待了。”天风证券传媒互联网资深专家秦和平在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

独角兽也是“吞金兽”

12月13日，距离港股IPO只差“临门一脚”的AI独角兽商汤科技发布公告宣布，全球发售及上市将会延期，所有申请款将不计利息悉数退还给申请人。在12月10日被列入美国财政部一份投资限制清单后，商汤科技一度暂缓了IPO进程。

12月20日，商汤科技重启公开招股。商汤科技也将成为“AI四小龙”（商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技）中第一个正式登陆资本市场的企业。

2014年，还在从事计算机视觉研究工作的商汤科技联合创始人徐立，遇到了从2001年就开始研究深度学习的香港中文大学教授汤晓鸥。一次详聊让两位“藏身”象牙塔的教授，萌生了把技术转化成商业的想法。这一年，创始团队发布了自主研发的DeepID系列人脸识别算法，准确率达到98.52%，全球范围内首次超过人眼识别准确率。这一成果震惊世界，也意味着人脸识别技术开启了商业化落地时代。随后，IDG资本慕名前来，投资数千万美元，商汤科技由此成立。

在此后成立的人工智能公司和蹭人工智能热度的公司中，商汤科技一直被认为是人工智能领域的“硬科技”公司。商汤科技相信“长板理论”，把大量的钱花在招聘博士、教授，购买硬件，建超级计算平台上。但通过长期研发投入换来的技术壁垒，仍难掩短期内的大幅亏损。

在2021年的招股说明书上，商汤科技首次披露近年营收数据，2018年~2021年上半年，公司净亏损总计超过240亿元。亏损的核心原因，是巨额人力投入。“人工智能公司是最费人工的智能公司。”这句玩笑话在“AI四小龙”各家招股书中一一印证，当年融资一家比一家厉害的四家公司，财务数据却一家比一家难看，且商汤科技的亏损额度最大。

商汤科技在招股书中称，导致亏损的主要原因在于研发支出和优先股公允价值的亏损。招股书还预计，由于同样的原因，2021年亏损净额将大幅增加。

商汤科技的现状是AI行业的折射。WIND数据显示，2021年前三季度，人工智能概念股平均归母净利润为6.55亿，35家公司中仅8家达到平均值，其中海康威视(002415)归母净利润109.66亿元，远超第二名昆仑万维(300418)的22.46亿元。此外，近70%公司归母净利润不足5亿元，其中有5家公司处于亏损状态，13家公司归母净利润同比下滑。

在谈到人工智能“又费人力又费钱”的现状时，深兰科学院研究员刘彬彬对记者表示：“人工智能的应用也是一个复杂的链条，在链条的每个节点都需要不停创新而达到一个共同愿景，算法的软件工程会缩减人力成本，计算框架的突破缩减计算成本，资源的节约和可再生能源的利用是整个人类为生存环境做出的努力。更重要的是，我们要看投入所产生的回报。”

AI是赋能 非产业本身

1956年的夏天，一场主题为“如何用机器模拟人的智能？”的学术会议在美国达特茅斯大学召开。多年以后，这场会议被认定为全球人工智能研究的起点。

1997年，IBM的超级计算机深蓝战胜国际象棋世界冠军卡斯帕罗夫，当时人们并不知道这与自己能有什么关系。

近十年来，当移动互联网的红利开始消退，人工智能作为科学技术和现实世界融合的媒介，带来场景变革的机遇。

“目前，人工智能处于应用阶段，逐步找到落点，开始投入到产业的最前线，能够产生经济效益，但还很有限。”在谈到人工智能的发展现状时，从事该领域研究二十多年的清华大学计算机系教授朱小燕表示。

有的学者，甚至一下说不好人工智能的范围。“机器人学习、自动化、神经元网络，好像什么都能算做人工智能。一个行业大会，铺天盖地那么多人工智能专家。我们有的老师开玩笑说，干了几十年了，突然发现我原来是做人工智能的。”一位不愿具名的科研人员向记者感叹道。

在朱小燕的感知中，人工智能被资本推上风口又重重摔下来，已是几起几落。“2016年3月，AlphaGo战胜两大围棋冠军，让越来越多的人重视人工智能。那两年，各种各样的人都涌过来，我的办公室都成会客厅了。”朱小燕说，“我主要给他们答疑、科普，人工智能不是在所有领域都能用得上。要弄明白需要你的企业解决什么问题，是不是真的能用到人工智能技术？不能只是老板要求做就来做。就像是谈恋爱，要你情我愿、认认真真的，并非家长说必须谈恋爱，就谈恋爱。”

“人工智能每次都被捧上去，然后又摔下来。但这次回落不会像前几次那么惨了，因为大环境好多了，大家确实看到了一些技术的落地。”朱小燕表示，“人工智能是技术助力，能为产业赋能，未来它还可以为人类做很多事情，但它本身谈不上是一个产业。对它的期待一定要和它的本质相关联，才不会失望。”

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