在过去一年的时间里，高瓴曾因在去年第一季度清仓了好未来和一起教育等多家在线教育中概股，调仓之精确，成为业内热议的谈资；第二季度，高瓴披露大幅减持拼多多、京东并加仓造车新势力；到了第三季度，它对一级市场投资的名创优品、拼多多、哔哩哔哩等曾连续创下股价新高的公司逐步进行调仓并清仓滴滴、苹果等。2月15日，美国证券交易委员会（SEC）网站显示，高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors公布了2021年第四季度美股持仓数据。

最新披露的13F文件显示，截至第四季度，HHLR在美股市场拥有76只股票前十大重仓股分别为百济神州、On昂跑、传奇生物、赛富时、天境生物、京东、SEA、DoorDash、爱奇艺、理想汽车，其中6只为中概股。

HHLR继续重仓科技股，延续中概股、医疗、硬科技投资主线，同时多只中概股大幅调仓。76个美股持仓标的中，生物科技、云计算和新能源等科技型企业占比超过七成。

理想首次跻身十大持仓

在第四季度，HHLR增持和新进12只股票，包括多家生物科技和新能源龙头公司。

在美股新进的公司包括亚马逊、ENFUSION和PYXIS ONCOLOGY等，分布在云服务、SaaS、肿瘤治疗几个细分方向 。

在新能源汽车领域，HHLR卖出近六成蔚来汽车持仓，并增持理想汽车和小鹏汽车。在对理想汽车大幅增持392万股后，理想汽车首次进入了HHLR美股持仓的十大重仓股行列。

过去一年，HHLR一度一键清仓“蔚小理”三家造车新势力的全部股票，引发了业界对于造车新势力中短期机会与风险的讨论；此后，三家造车新势力股价持续下跌，HHLR重新对小鹏、蔚来开始新一轮建仓和持续加仓，并在第三季度开始建仓理想。

不久前，多家新能源车企公布了2022年1月造车成绩单，其中理想汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车交付量均破万，分别为12268辆、12922辆、11009辆，同比增速分别为128%、115%、402%。蔚来汽车1月交付9652量，同比增长33.6%。德邦证券研报称，1月造车新势力交付量数据表现出色，持续看好新能源车市场未来景气度的进一步提升带动汽车电子升级浪潮。

除了新能源汽车外，生物科技仍是HHLR在美股的“心头好”，从十大重仓股来看，其长期重仓的百济神州和传奇生物、天境生物继续排在前十大重仓股的行列。

但与此前其前三重仓均为生物医疗股不同，第四季度On昂跑超越传奇生物进入第二大重仓股，这家由网球天王费德勒和HHLR参与投资的瑞士运动品牌企业于去年9月IPO。上市之后，On昂跑曾表示要在中国市场发力，因为中国是增长最快的市场。2020年On昂跑在中国的净销售额为550万瑞士法郎（约合人民币3900万元），同比增长199%。

高瓴此前对国内运动品牌也有所布局。如去年6月特步国际发布公告称在6月15日公司获高瓴认购5亿港元可换股债券。

调整中概持仓，加大A股、港股布局

在中概股持仓调整方面，总体而言， HHLR在美股市场对前期股价涨幅较大的中概股逐渐进行了调仓。数据显示，HHLR从2018年开始陆续对B站、拼多多建仓，截止到2021年末，B站、拼多多的股价也取得了较大涨幅。

第四季度，HHLR清仓了阿里巴巴和哔哩哔哩，减持了拼多多、Boss直聘等公司。有意思的是，在同一天对冲基金桥水公布的第四季度持仓中，该机构继续增持了阿里、拼多多等中概股，清仓了亚马逊、甲骨文、奈飞等。

在科技领域， HHLR四季度继续增持了有东南亚 " 小腾讯 " 之称的 SEA以及赛富时，SEA也进入了HHLR美股持仓的十大重仓股。

另外，此次的13F报告还显示，HHLR从一级市场就投资的美妆品牌完美日记母公司逸仙电商仓位为40,451,713股，相比三季度大幅增加超过4000万股，这种情况通常是从一级市场上市后的普通股转成二级市场可流通的ADS后在13F报告中显示。

业内人士分析称，HHLR的减仓操作主要原因一是越来越多的明星中概股在港股市场二次上市，这为专业投资机构调整头寸、在港股市场继续重仓中国优秀企业提供了更灵活的空间。二是对部分涨幅较大，以及受到环境深刻变化影响的行业进行了调仓。

在对美股进行调仓的同时，HHLR加大了对A股、港股的投资力度，近期就投资了三环集团(300408)、保利协鑫、用友网络(600588)等公司。

在A股方面，去年11月30日，A股MLCC（片式多层陶瓷电容器）产业龙头三环集团披露的向特定对象发行股票发行情况报告书显示， HHLR获配金额最多，达7亿元；在今年1月25日，A股的云计算公司用友网络近53亿的定增宣告落地，HHLR获配3129.89万股，获配金额近10亿元，在17名获配对象中居于首位。

在港股方面，去年12月港股硅料“龙头”保利协鑫公告新股配售事项完成，合计配售约20.37亿股股份，所得款项净额约为49.94亿港元，有消息称HHLR也参与了此次配售并拿下较多份额。

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