在全球股权投资的激烈赛道上，高观投资自1991年于香港创立之初，便以开拓者之姿锚定航向，历经三十余载风雨洗礼，书写出一段持续增长的商业传奇。截至2021年，公司以年均14.3%的稳健增速破浪前行，这份亮眼答卷不仅彰显其深耕亚洲市场的深厚底蕴，更引发业界对其投资密码的强烈好奇——究竟是怎样的战略布局与价值坚守，让高观投资在复杂多变的市场环境中，持续精准发掘优质企业，铸就这一震撼行业的增长奇迹？ 答案尽在《铸就》一书。这部由高观投资核心团队执笔的著作，全方位解构企业发展脉络，深度披露投资框架与实战经验，为投资者打开一扇洞悉股权投资真谛的窗口。

为进一步探寻高观投资三十年增长密码，中信出版集团特邀高观投资创始人兼执行主席罗兰士，香港大学教授、中美关系专家李成，知名财经评论家、叶檀财经创始人叶檀，FT中文网经济主编、青年学者徐瑾则将以新锐视角串联理论与实践，带来前沿观察与思考。 2025年5月9日，四位嘉宾围绕高观投资发展历程、行业趋势研判等核心议题展开深度对话，抽丝剥茧揭开企业长青的成功密钥，为关注股权投资领域的各界人士奉上了一场兼具专业性与启发性的知识盛会。

活动现场图

李成教授向中信出版社致以崇高敬意，认为中信出版秉持持续引入国际金融思想精粹的出版理念，令人深感钦佩。从巴菲特、芒格的经典之作，到李录的深刻论著，直至今日罗兰士先生的《铸就：亚洲股权投资40年》，这一系列卓越的出版物，为我们构建了一套观察区域经济发展的独特坐标系。

作为长期聚焦于亚太地区发展的研究者，李成教授三个时间维度深入剖析本书的理论价值与实践意义。

一、长周期视角：亚洲经济格局的四十年演进。《铸就》书中所涵盖的时间跨度，恰与亚洲现代化进程深度契合，极具历史意义。1985年作为关键历史坐标，不仅见证了国际资本加速流向亚洲的起点，更成为全球经济重心东移的历史见证。作者凭借其在香港的丰富实践经历，完整记录了亚洲金融体系从边缘角色逐步迈向核心舞台的蜕变历程。

二、中周期观察：全球认知体系重构期。近年来，国际格局的复杂演变催生了多元叙事体系的激烈碰撞。通过详实且深入的投资案例分析，作者匠心独运地构建了一种理解亚洲发展模式的第三视角。书中以香港国际金融中心的韧性发展为典范样本，有力论证了区域经济生态在复杂多变环境下的自适应能力。这种基于长期实践的理论建构，为破解根深蒂固的刻板认知，提供了极具操作性的分析工具。

三、短周期洞见：全球化新范式构建期。在李成教授的新著《中产上海》中，他认为中国中产的崛起是对共同富裕理念和中国式现代化的有效诠释。而面对全球产业链的深度调整与重塑，《铸就》所提出的“亚洲方案”展现出独特的启示意义。区别于传统全球化模式，亚洲发展模式强调三个核心要素：首先，在多元文明共生的理念基础上，积极探索治理创新路径；其次，寻求技术革命与人口结构之间的动态平衡；最后，注重区域协同发展机制的建设与完善。这些关键要素，正在成为塑造新型全球化范式底层逻辑的重要基石。

《铸就》这本书，实现了三个层面的理论突破：其一，成功构建了跨周期分析的区域经济研究框架；其二，开创性地建立了资本流动与社会转型的交叉研究范式；其三，为发展经济学领域提供了丰富鲜活的亚洲案例库。这些卓越的理论建树，使得本书超越了普通投资回忆录的范畴，对学术研究与实践探索均具有极为重要的参考价值。

香港大学政治学教授、当代中国与世界研究中信创始主任李成

叶檀首先祝贺《铸就》一书出版，并表达感慨，赞赏罗兰士作为西方投资者，从上世纪80年代起就敢于在亚洲尤其是中国进行投资，其勇气值得肯定。她以安东尼·波顿在香港市场铩羽而归为例，强调西方投资者适应亚洲和中国市场的难度，凸显罗兰士的不易。

叶檀围绕“一个人的财富观应该如何？”展开论述，认为寻找财富应该从以下五点入手，纵观罗兰士先生的投资履历，也有令人印象深刻的五点特点。

一、看准大周期。叶檀指出，人们常说“台风来了，猪都会飞”，但关键在于如何判断风口何时到来，这涉及对经济大周期的把握。回顾历史，上世纪70年代末80年代初，中国进入市场经济发展高峰期，但当时人们对此认识不足。当下，关于时代的看法存在分歧，有人悲观地认为中美贸易战后世界经济衰退，中国出口主导型经济受挫；也有人乐观地认为“东升西降”，中国时代已来临。罗兰士虽经历过如亚洲金融危机等艰难时期（其基金净资产曾大幅下跌），但对中国依然保持乐观态度，叶檀也表示认同这种乐观。不过她也提醒，在这样的大环境下，部分上市公司尤其是出口主导型企业和与美国密切相关的企业面临困境，如近期中国对美出口下降（虽被对欧出口增长弥补，但存在后续问题） ，这表明在大周期中需寻找具体规律和更细周期。

二、保持对投资规律的尊重。叶檀强调，不能简单认为在经济风口下就能轻松获利，若不尊重投资规律，必将亏损。她以基金投资为例，指出投资者常追捧大规模基金，但规模越大的基金往往越难操作和盈利，而基金经理出于管理费用的考量，通常不愿主动压缩基金规模。她赞赏罗兰士主动调降基金规模的行为，认为这体现了对投资规律和投资者的尊重。同时，叶檀提到巴菲特持有大量现金，是为了在市场下跌时购买被低估的公司，避免高位配置。她还结合自身经历，说明当不了解投资领域或身体不适时，不投资或许是明智之举，但这与人性中追求投资获利的欲望相悖，执行起来困难重重。

三、坚守价值观。叶檀表示，从巴菲特股东大会以及罗兰士的书中，她深刻感受到坚守基本价值观的重要性。在投资中，尤其是价值投资，坚守价值观是关键。投资者作为基金经理，必须有道德边界，才能挑选出同样具备道德边界的好公司。现实中，存在企业提出不正当合作的情况，从长期价值投资角度看不应参与，但人们往往会被眼前利益迷惑。叶檀结合自身经历，随着年龄增长，愈发意识到坚守道德边界的重要性，在投资中应选择有文化和道德边界的公司进行长期投资。

四、遵循有效的投资方法来严守安全边际。叶檀认为，每个人、每个家庭和机构的投资安全边际都不同，会因年龄、财富状况等因素而有所差异。比如，她这个年纪需要更多保障，投资时会在风险投资的同时配置安全债券；而年轻人可能承受风险的能力更强。在不同人生阶段，投资选择也应不同。此外，投资需要有效的方法论，且该方法论需经过市场检验。

五、直面不可避免的挑战。叶檀指出，当下中国企业面临转型、产业重构，宏观层面存在中美关系、全球产业链重构等挑战，微观层面如价值投资者面临量化基金的冲击。面对这些挑战，她认为应坚守初心，同时价值投资者也需要在工具和方法上做出改变。她坚信，当下的困难在未来或许不再是问题，人类社会会不断向前发展。

知名财经评论家、叶檀财经创始人叶檀

罗兰士首先表达了对叶檀教授和中信出版集团的感谢，说明翻译这本书的契机是受中国及亚洲读者的影响。他回忆40年前初到上海的情景，对比如今的变化，感慨万分，也很开心能为提升中国超8亿人口生活品质、壮大中产阶级贡献力量。

接着，罗兰士介绍自己作为选股人的投资理念。他强调选股需有个人化的投资哲学，自己主要关注四点：一是选择高利润、高现金、高门槛的出众业务；二是将资金投向诚信的管理层；三是在投资时保持纪律，合理控制估值，避免过高溢价；四是坚持长期投资，短期不过于贪心，长期则可积极寻找优质公司。

随后，罗兰士谈到选股人的挑战。为获得客户信任，必须遵循业务准则，尤其要控制在管资产的增长速度。他以所在公司高观为例，通过法律上限限制增长率，适时停止增长并进行现金回馈，从而在投资中取得成果，赢得客户信任。他还指出，选股人的真正奖励是投资旅程，而非金钱，压抑贪婪、与客户构建信任，才能在行业中长久立足。

罗兰士分享了投资中的失败与成功案例。失败案例中，新加坡某电子回收公司因虚假陈述导致投资失败；成功案例里，投资台积电时，尽管曾因公司行为不满，但通过沟通促使其改进，最终台积电成为全球市值前列的公司。他还着重强调了售股的重要性，认为售股是艺术，需要遵循规则，剥离情绪。例如发现投资错误要立即卖出；价格透支未来增幅时全部卖出；可通过动态调仓，根据股价变化调整仓位，优化收益，同时持股周期要依据业务模式优劣而定。

在投资中国市场方面，罗兰士回顾了40年的历程。由于早期中国股市尚未设立，只能通过迂回方式投资，如购买在港上市且有中国业务的公司股票，或投资大宗商品。他分享了2013年熊市期间投资中国企业的经历，通过寻找优质管理团队，挖掘到长江电力这样的优质标的。长江电力因拥有三峡大坝，具有长期稳定的优势，且在与管理层沟通后，成功推动了并购等决策，在熊市中仍取得了年化13%的增长率。

最后，罗兰士强调投资基本面是走出熊市的关键，他在书中记录了诸多熊市经验，建议想要成为长期选股人的读者学习如何在熊市中管理投资。

高观投资创始人兼执行主席罗兰士

在圆桌讨论环节中，主持人徐瑾与罗兰士、叶檀、李成三位嘉宾围绕投资理念、中美关系、资产市场、香港发展以及人工智能对投资的影响等热点话题展开深入探讨，观点碰撞，精彩纷呈。

讨论伊始，主持人率先抛出问题，针对《铸就》中“买卖股票看似简单，实际操作却困难重重”这一观点，询问背后原因。罗兰士从专业投资者角度出发，明确指出贪婪是投资进步的最大障碍，情感和情绪也起到一定作用，因此抑制贪婪至关重要。叶檀则从普通投资者立场补充，她认为多数人不仅难以克制贪婪，还常被情绪左右，且很多投资者因缺乏投资能力，在股市中还未触及贪婪阶段就已亏损。她强调投资需兼具能力、情绪管理与坚守价值观底线，专业投资者与普通投资者面临的投资情境存在显著差异。

话题随后转向中美关系变化对亚洲投资基本面的影响，尤其是香港和中国的未来走向。李成着重强调香港作为亚洲金融中心的重要地位，他指出在中美关系的背景下，若美国重新考量中国企业IPO，中国会将更多资源投向香港，加速人民币国际化进程。从国际关系层面来看，他引用理论指出国家间关系受贪婪、主导权和恐惧因素驱动，其中恐惧是主要因素，因此中美之间的沟通至关重要。同时，他深入分析中美关系问题的结构性根源，包括美国面临中国全面挑战、自身信心不足以及中国财富转移带来的影响，呼吁双方换位思考。

罗兰士认为应密切关注局势，深入研究个股。他将中美关系问题分类，提出通过私下交流构建信任的设想，倡导双方正视现实，理性解决问题。叶檀则围绕中国资产转型展开阐述，房地产市场呈现两极分化，未来保持稳定已属良好，热门城市豪宅有潜力，老破小面临保障房冲击；理财产品将在资产配置中占据重要地位；股市重要性有望提升，香港股市因政策支持和中概股回归，地位日益凸显，内地资金影响力逐渐增强。

在探讨香港未来发展时，罗兰士对香港充满信心，他称赞香港的韧性、人才优势和地理位置，强调其团队多元化是独特竞争力，对香港未来发展持乐观态度。李成通过数据佐证香港的吸引力，同时建议香港提升学府竞争力，保持开放，吸引更多资源，加快发展步伐。

随着讨论深入，人工智能、大数据对投资行业的影响成为焦点。叶檀直言传统投资方式正遭受量化投资冲击，若缺乏监管，量化投资将占据主导，这使传统价值投资者面临严峻挑战，引发了人们对选股人价值和传统价值投资出路的思考。罗兰士结合过往经验，认为尽管多种投资产品曾试图取代选股人，但选股人凭借在市场关键节点评估风险和机会的优势，仍将长期存在。李成从产业角度分析，指出美国制造业回流困难，在AI领域虽有优势但中国正在追赶，美国更倾向于发展服务业，强调中美在科技领域存在互补性，应避免军事冲突，加强沟通。

此次圆桌讨论中，嘉宾们从不同视角深入剖析亚洲投资相关问题，为参与者带来了一场丰富的思想盛宴，也为关注亚洲投资未来趋势的各界人士提供了多元且极具价值的参考。

嘉宾合照（罗兰士、叶檀、李成、徐瑾）

站在百年变局的十字路口，《铸就》给予我们最重要的启示，莫过于将周期认知转化为生存智慧，将价值坚守升华为投资哲学。财富积累的本质，终究是对人性弱点的超越与对经济规律的臣服。当喧嚣褪去，那些恪守规律、敬畏周期、坚持价值的投资者，终将在时间的长河中收获属于自己的财富印记。

推荐阅读

书名：铸就：亚洲股权投资40年

英文书名：The Model

作者：[美] 罗兰士（Richard H. Lawrence, Jr.）著

出版时间：2025年1月

作者简介

[美]罗兰士（Richard H. Lawrence, Jr.）

罗兰士是高观投资有限公司（Overlook Investments Limited）的创始人兼执行主席。他于1991年创立了该公司。高观投资是一家独立管理的基金公司，在亚洲地区管理70亿美元的集中型股票投资组合。30多年来，高观投资为投资者实现了年化14%的复合增长率。

罗兰士在纽约市郊外长大，1974年毕业于南肯特高中，1978年获得布朗大学经济学学士学位。1984年，他来到亚洲，在第一太平特别资产担任副总裁，之后于1991年创立了高观投资。1986年，他成为亚洲第二位特许金融分析师。

罗兰士将其慈善事业重点放在了通过与满潮基金会（High Tide Foundation）、碳绘图者（Carbon Mapper）以及其他非营利组织合作来缓解气候变化上。他与他的妻子住在加利福尼亚州旧金山市，他们有两个成年子女和一个外孙。罗兰士两本已出版的书包括：The Model（《铸就》）和Carbon Done Correctly（《减碳之道》）。

内容简介

1985年，罗兰士从纽约来到香港，开始研究亚洲市场。1991年，罗兰士在香港创立了高观投资有限公司。截至2021年，高观投资以每年14.3%的速度持续增长，这一骄人的增长记录证明了其发现和投资亚洲优秀企业的能力。

这也引发了两个重要的问题：高观投资是如何成功的？高观投资如何能确保未来的成功？

在《铸就》中，罗兰士和高观投资的管理团队以细腻的笔触详述从未披露过的高观投资框架，以及高观投资30多年发展历程中的精彩故事、波折经历、有趣的人物和公司、惨痛教训与欢乐时刻。

本书内容分为四大部分。

第一部分：熊市。1997—1998年亚洲金融危机期间，高观投资历经的浮沉，以及总结出的经验教训。

第二部分：高观投资框架。介绍高观投资理念、商业操作以及安全边际。

第三部分：高观投资在中国（1985—2021年）。追溯20世纪80年代以来，高观投资在中国三个不同时期的投资经历。

第四部分：高观投资之声。高观投资委员会成员围绕重要投资课题分享洞见。(徐若瑄)

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

责任编辑：kj005

文章投诉热线:157 3889 8464  投诉邮箱:7983347 16@qq.com