VT Markets最新发布的季度报告显示，今年第一季度，贵金属板块波动加剧，黄金、白银、铂金和钯金走势明显分化。黄金未能从地缘冲突中受益，铂金与钯金则因工业需求疲软大幅下跌。

1月，黄金延续去年第四季度涨势，一度创下每盎司5595美元的历史新高。2月初市场剧烈震荡，金价虽短暂重返5000美元大关，但随着2月底中东战事爆发、美元反弹，前期利多因素出尽。目前金价稳定在4500美元附近，季度涨幅约5%。

白银走势同样大起大落。1月底触及120美元高点后大幅回调，几乎腰斩。随后一度反弹至90美元，但3月起再度走低，当前稳定在70美元附近，季度涨幅不足2%。

铂金与钯金则承压更重。全球油价上涨削弱了工业金属的需求支撑，大量用于汽油车的钯金及柴油车的铂金持续走跌。第一季度铂金下跌近10%，钯金跌幅超过15%，与金银走势形成显著分化。

高通胀叠加强美元强势 金价涨势遭双重压制

美伊战争爆发初期，金价一度冲高。但随着油价上涨，市场对通胀反弹可能影响美联储降息路径的担忧加剧。对不孳息的黄金而言，高利率环境构成实质性利空。与此同时，美元走强推高黄金投资成本，进一步抑制了金价涨幅。

资金面的变化也印证了这一趋势。据世界黄金协会统计，1月全球黄金ETF净流入约190亿美元，创月度新高；2月净流入约53亿美元，实现连续第九个月净流入。但到了3月，市场迅速转向抛售。此前为最大流入地区之一的北美，3月却成为最大的净流出地区。

另外交易量也逐步萎缩。现货交易量在1月创下新高后逐步放缓，场外日均交易量环比下降12%至2450亿美元。全球黄金ETF交易量从2月初的280亿美元降至月末的120亿美元左右。这表明，尽管黄金在地缘政治紧张时仍具避险功能，但市场更担忧通胀升高可能压制金价的整体走势。

停火或升级？二季度黄金面临两条路径

目前，黄金正处于超跌后寻找支撑的阶段。经历利多出尽及美联储鹰派立场引发的深度回调后，第二季度市场关注焦点将集中于地缘冲突走向及其带来的通胀变化。

近期美伊谈判结果反复，战争前景难料。VT Markets分析团队认为，以下两种情景假设值得关注：

若第二季度双方达成实质性停火，霍尔木兹海峡重新开放，油价驱动的通胀压力将有所缓解，降息预期有望回归。尽管战争结束可能会使金价的战争溢价短期消退，但长期来看对金价是构成利多的。

另外一种情景是战争持续或进一步升级，霍尔木兹海峡继续受阻，油价将首当其冲上涨。短期内，黄金可能再次出现流动性挤兑，与股市同步下跌；中期来看，将破坏美联储的降息预期，抑制金价涨幅。

综合VT Markets分析团队的判断，黄金在第一季度末回调后，第二季度预计在每盎司4400至4800美元区间筑底。若战争缓和，短期存在回撤风险；若通胀失控，金价则有冲击5000美元的潜力。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

责任编辑：kj005

文章投诉热线:157 3889 8464  投诉邮箱:7983347 16@qq.com