2025年5月28日。直播荐股行为引发广泛关注。知名经济学家杜帅在接受北京台财经频道采访时指出，当前部分直播间“牛股推荐”暗藏多重风险，需从合规边界、杠杆交易本质、退市维权路径及委托理财法律定性等维度，系统性构建投资者保护体系。

直播荐股：流量逻辑下的合规失守与风险陷阱

杜帅强调，直播荐股本质属于证券投资咨询行为，需满足机构持牌、人员注册的双重合规要求。然而现实中，个别主播为吸引流量，不仅以“稳赚不赔”等承诺违反《证券投资顾问业务暂行规定》，更通过“付费提问—私域引流—会员收费”形成灰色利益链，甚至涉嫌“抢帽子”操纵市场——提前建仓后诱导粉丝接盘并高价抛售。从监管实践看，2024年涉直播荐股投诉量同比激增172%，其中承诺收益、误导性分析、收费荐股构成三大争议焦点，暴露出流量经济对金融市场规则的侵蚀。他建议投资者通过中国证券业协会官网核查主播执业资质，对任何“内幕消息”保持警惕，避免陷入非理性投资陷阱。

融资融券：杠杆工具的收益放大与风险共生

针对投资者关注的融资融券业务，杜帅指出其核心在于借助信用交易实现“做多”与“做空”双向操作，但2024年因强制平仓引发的纠纷同比增加91%，凸显杠杆交易的高风险属性。他分析，当融资账户维持担保比例低于追保线时，券商强制平仓可能因市场波动、通知时效等问题引发纠纷，而“两融”业务对风险的放大效应，更要求投资者在签约时重点关注平仓触发条件、利息计算方式及展期规则。从实操角度，他建议投资者将杠杆比例控制在自有资金的50%以内，通过设置价格预警线与止损线构建风险防火墙，避免因过度投机承担超出承受能力的损失。

退市应对：全流程保护体系与维权路径辨析

随着A股退市新规加速出清，2024年83家上市公司退市中强制退市占比达76%。杜帅提出构建“前段信息预警—中期交易退出—后端维权救济”的保护链条：风险预警期需关注ST类股票的财务异常信号，退市整理期15个交易日是关键离场窗口（历史数据显示该阶段股价平均跌幅42%），而进入退市板块后，每周1至5次的转让机制仍为投资者提供流动性机会。他特别强调，仅当退市由财务造假、欺诈发行等违法行为导致时，投资者才可通过虚假陈述民事赔偿诉讼等途径维权。2024年某退市公司代表人诉讼案中，投资者通过司法途径获赔1.2亿元，印证了救济机制的有效性。

委托理财：保底条款的司法认定与风险分配逻辑

针对民间委托理财纠纷，杜帅解析了司法实践对保底条款的差异化认定：作为合同核心条款的事先保底约定，因违背金融市场风险自担原则、可能扰乱市场秩序，通常被判定无效（如2024年某案中“本金保障+8%年化收益”条款被认定无效，投资者自担30%亏损）；而损失发生后受托人自愿承担亏损的事后保底承诺，因属于意思自治范畴，司法一般认定有效。他提示投资者，委托理财需摒弃“保本保收益”幻想，重点核查受托人专业资质，通过风险揭示书、止损条款等合法形式管控风险，避免因合同条款瑕疵陷入维权困境。

构建投资者保护的生态闭环

杜帅在采访总结中指出，从直播荐股合规治理到退市救济体系建设，其核心是在金融创新与风险防范间寻求平衡。对投资者而言，树立“风险自担”理念是基础；对监管层而言，需完善直播荐股平台责任界定、建立跨市场监测系统、优化代表人诉讼机制，形成覆盖事前、事中、事后的全链条保护。在注册制全面推行的背景下，唯有投资者、经营机构、监管部门协同发力，方能推动资本市场向规范、透明方向发展，真正发挥资源配置与服务实体经济的功能。

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