日前，锅圈食品（上海）股份有限公司（股票代码：02517.HK，以下简称“锅圈食品”）发布了2025年上半年度业绩预告。财报数据显示，2025年上半年，锅圈食品实现净利润约1.8亿至2.1亿人民币左右，同比上涨约111%到146%。同时，集团核心经营利润同样约为1.8亿至2.1亿人民币，同比上涨约44%到68%。锅圈食品将于8月4日正式披露中报及派息方案，目前股价已较预告前反弹约12%，市值重回百亿港元量级。

社区央厨模式进入收获期

2024年上半年，锅圈实现收入32.7亿元，仅同比增长4.8%；净利润8550万元，同比下降18.7%，彼时市场担忧其单店模型见顶、毛利率受挤压。不过2025年上半年锅圈食品净利润出现翻倍增长。结合财报来看，锅圈利润的增长主要来自于门店数量及销售额的增长、毛利率的改善、以及期间费用率的下降。

2024年，锅圈食品门店达到万家。数据显示，截至2024年末，锅圈门店总数10150家，覆盖全国31个省级行政区，其中24小时无人零售门店已突破1500家。

庞大的渠道规模为锅圈带来了在采购、物流、营销等方面更好的议价能力。在采购端，锅圈核心单品一次性采购量达万吨级，上游直采比例超过70%，较行业平均低8%–10%的进货价优势；在物流端，锅圈全国8大区域仓+28个前置仓，冷链次日达覆盖率提升至92%，单店物流成本由2023年的6.4%降至2024年的5.1%；营销端，总部统一投放抖音、美团即时零售入口，单店获客成本同比降20%。

同时，基于“社区央厨”的定位，2024年，锅圈先后落子河南原阳、四川眉山两大中央厨房产业园，累计投资额达7.5亿元。通过将原料预处理、半成品加工环节前置到产业园，门店操作工序由平均12道减少至6道，出餐时间缩短35%，带动同店销售提升9.8%。此外，央厨集中生产使边角料利用率提高15个百分点，进一步摊薄单位成本。

而在下沉市场的布局上，锅圈食品也持续发力。其中，针对县乡市场，锅圈推出面积60–80㎡的“乡镇店”，SKU精简至350个，主打大包装、散称、家庭量贩装。这一策略在2025年的表现良好，尽管乡镇店的日均销售额低于城市门店，但由于租金和人工成本较低，门店利润反而高出城市同类门店3%以上。

出海+AI零售双轮驱动

2025年，锅圈在供应链和海外市场布局也在提速。此前，锅圈管理层在财报中也明确表示，2025年将围绕全球化布局和AI智慧零售两大战略，推动业绩持续增长。

在全球化方面，锅圈计划2025年在越南、泰国等市场试点开店，主打“火锅+烧烤”居家解决方案，适应本地化口味。同时，依托国内成熟供应链体系，在海外建立区域中央厨房，降低物流成本。在此基础上，锅圈还拟与当地大型商超、电商平台合作，探索“特许经营+线上直销”组合模式。 今年上半年，锅圈已经成立了面向海外业务的子公司。

在AI智慧零售方面，锅圈的策略是通过全链路数字化升级，提升人效与用户体验。如在选品系统上，锅圈将基于AI算法分析区域消费数据，动态优化门店SKU，降低库存损耗。针对会员运营，AI可通过大数据精准推荐套餐和促销活动，预计推动会员复购率提升20%。此外，锅圈还计划开展无人零售试点，在高校、写字楼等场景投放智能货柜，24小时供应火锅即时所需食材。

据了解，锅圈食品已经与腾讯云、阿里达摩院展开合作，共同开发零售AI模型。数据显示，通过AI赋能，1200家试运行门店的SKU动态调整周期从4周缩短为1周，库存损耗率下降3–5个百分点，而无人零售提升人效达18%。2025 年 3 月，锅圈董事长杨明超在业绩会上就表示，AI助力“使锅圈在 6 个月内跑通了从前端选品到末端履约的 AI 闭环。零售 AI 将成为公司‘中国供应链+全球市场’双引擎的数字化底座”。

业内人士预计，锅圈食品2025全年收入端有望实现15%–18%增长，毛利率在垂直供应链加持下维持32%–33%，净利润预计4.5亿元–4.8亿元，这将使其PE将降至约18倍，低于港股餐饮供应链同业平均22倍，从而具有更高的投资价值。

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