2026年6月，ESG30青年学者计划第二期大湾区走访团走进了香港永明金融有限公司（下称Sun Life永明）。走访期间，青年学者参观了Sun Life永明的发展陈列，并参与了主题为“长期主义与可持续金融”的交流座谈。这家公司的集团总部——永明金融是有着160年发展历史的金融机构，它的长期稳健的经营记录，给走访学者们留下深刻印象。

1865年成立于加拿大蒙特利尔，1892年于香港成立第一间跨国人寿保险公司，如今这家公司管理的总资产达1.58万亿加元（截至2026年3月31日）。在超过一个世纪的时间里，其经历了大萧条、金融危机与疫情冲击，却未间断对客户的承诺兑现，也未向政府寻求救助。在保险行业，能够同时做到这两点的公司实属不易。

一家金融机构能够跨越三个世纪保持稳健经营，仅凭时间的累积并不足以解释。在永明金融内部，长期主义如何从经营理念转化为执行制度，哪些治理原则真正经得起周期的反复检验，是理解这家长青企业绕不开的问题。本文试图以永明金融及Sun Life永明为剖析样本，探究其永续经营背后的长青密码。

百年刻度：从蒙特利尔到维多利亚港

1892年，从北美跨越大洋抵达香港时，Sun Life永明成为香港第一间跨国人寿保险公司，彼时的香港正处于转口贸易的扩张期，保险作为贸易链条中的配套服务，其市场需求伴随货物吞吐量的增长而不断上升。

此后的134年间，香港经历了从殖民时期到回归祖国，从转口贸易到走向工业化，再转型为国际金融中心，产业结构历经数次转型调整①。与此同时，香港保险市场的竞争格局也在持续变化，Sun Life永明则始终保持着自身在港业务的发展。

永明金融全球经营逾160年，在香港发展近135年，每7个香港人中就有1位是Sun Life永明的客户②。在香港保险市场，能够达到如此客户覆盖密度的机构并不多见。不得不说，在国际保险机构云集的香港保险市场，持续经营所带来的客户留存、品牌认知积累和渠道关系沉淀，本身就构成了一种难以复制的壁垒。

或者说，如今Sun Life永明在香港市场的表现，正是其长期扎根与深耕香港的体现。当一家机构的客户覆盖率达到七分之一时，这种跨越数代客户生命周期的嵌入式陪伴，早已融入了香港的本地社会肌理，成为香港本地金融服务基础设施的一部分。

回首来看，Sun Life永明在香港的业务在不同时期经历了三次较为明显的演变，也是其在港的三次角色跃迁。早期阶段，依托其全球网络和无地域限制保单的设计，为经常往来于不同市场的贸易从业者提供保障服务。随着香港经济在二十世纪后半叶起飞，居民收入水平上升，退休规划和家庭财务保障的需求扩大，Sun Life永明的业务重心相应转向本地居民的长期保障与储蓄型产品。近年来，在香港作为跨境财富管理中心的定位下，Sun Life永明的业务触角延伸至全球化资产配置与财富传承领域。

这种业务发展的演变，体现了一家金融机构在不同经济周期中根据市场需求调整产品结构的适应性。但仅有适应性并不足以支撑其穿越周期持续经营，关键还是Sun Life永明在经历多次业务发展升级时，始终不偏离保障与长期财务规划这一核心能力，其本质皆遵循同一条业务主线，即围绕客户生命周期的长期财务安排。可见在Sun Life永明的发展历程中，长期主义也并非一成不变地固守，而是能够在守住核心能力的前提下，适时地根据市场需求重新调整自身的业务重心。

在保险这样一个对偿付能力、投资纪律和风险管理要求严苛的行业中，能够维持超过一个世纪的连续经营，Sun Life永明用事实和结果诠释了将长期主义内化为可持续经营能力的定力与成效。

制度立基：刻进基因里的长青密码

支撑永明金融跨越不同周期的制度建设究竟是什么？其背后一套涵盖分红、风控与资产配置三个层面的制度框架功不可没。

分红机制是理解永明金融经营逻辑的第一个切口。1871年，永明金融签发了首份分红保单，此后分红传统延续至今。其分红保单的核心特征在于，保险公司并非以固定收益承诺锁定自身利润，而是通过资产管理与风险控制创造价值后与客户按约定比例共享收益。

Sun Life永明相关负责人介绍称，这一机制对公司的投资决策形成了刚性约束，即任何短期投机行为都可能侵蚀分红空间，因此投资组合必须锚定长期视角。从1877年首笔红利至今，永明金融每年均向分红保单持有人宣派红利，从未间断。显然，这一记录的形成并非偶然，反过来本身也构成了一种制度纪律，要求公司在每一轮周期中都必须将客户利益置于短期利润之上，经过时间沉淀逐渐形成公司行稳致远的企业基因。

风险管理体系提供了第二重制度保障。永明金融的风控框架包含两个基本原则：其一是业务与风险管理的双向协作机制。在永明金融，风险视角并非事后审核，而是需要前置到每一个业务决策的制定过程中。其二是资本充足率的主动管理。2026年第一季度，永明金融的LICAT比率达到143%，显著高于监管要求。实际上，这一安全边际并非被动合规的结果，而是永明金融的主动选择。在保险业这样一个以风险管理和长期承诺为核心的行业中，资本充足意味着在市场下行时不必被迫抛售资产，在承保波动时仍有能力履行对客户的承诺。用资产负债表上的审慎，换取极端环境下的操作空间，这一理念已经镌刻进永明金融的企业经营基因里。

资产配置框架则构成了第三重组织支撑。截至2026年3月31日，永明金融管理的总资产为1.58万亿加元，但规模本身并不是核心，审慎且坚守的配置纪律才是。永明金融的四大支柱战略通过业务的均衡发展来降低单一市场波动对整体业务的冲击，不将资本集中于某一区域或某一类资产。在资产类别上，永明金融也采取的是高质量、多元化的配置策略，不追逐短期高收益的热点标的，其背后是一种对不确定性的管理，用充分的分散投资来应对各种可能发生的风险。

值得关注的是，永明金融的分红、风控与资产配置三个维度并非孤立存在。分红机制要求投资端保持长期纪律，而资产配置的多元化则为分红的持续性提供了基础；风控体系通过高渗透参与业务把关及持有高于监管要求的资本储备等，为两者提供安全边际。三者共同构成了一个以客户利益为约束条件、以安全边际为操作底线的长青企业发展基底。

韧性发展：穿越周期的市场答卷

围绕长期主义构建的组织制度价值，最终还是需要在真正的市场压力下接受检验。永明金融在历次周期危机中的承诺兑现，稳扎稳打地巩固与推进市场份额，有力地说明了这一制度的有效性与稳定性。

1930年代大萧条期间，数百万加拿大人失业，多家金融机构陷入困境，永明金融在此期间仍坚持向保单持有人派发红利。2008年全球金融危机爆发后，当季公司虽因持有雷曼兄弟等资产确认了减值，但随即宣布维持即有股息政策③。在市场经历困境波动，永明金融仍然具有坚韧的能力兑现承诺，这本身就已有说服力。

穿越多个周期后，凭借始终坚持长期主义的发展理念与市场表现，外部评级也给予永明金融充分的评级认可。公开资料显示，永明金融获得了标普AA、穆迪Aa3、DBRS AA和A.M.Best A+四项评级，稳居行业前沿水平。2025年，标普将Sun Life永明的评级展望上调至“稳定”④，进一步确认了其坚韧且稳定的实力。在可持续发展领域，永明金融还连续17年入选Corporate Knights全球最佳可持续发展企业百强，并连续四年获得MSCI ESG最高AAA评级。

时至今日，Sun Life永明已经成为香港金融市场的重要组成部分，香港也是永明金融在亚洲区内最大的市场，对集团在亚洲区的基本净利润贡献超过四成⑤。2025年，Sun Life永明的新造业务年度化标准保费（APE）达118亿港元，同比增长46%，创下历史新高。在强积金市场，截至2026年5月底，Sun Life永明以约11%的市占率稳居前三⑥。

而在内地市场，永明金融正通过渐进式业务布局，稳步推进市场空间。永明金融不仅通过其合资寿险公司光大永明人寿深度参与内地保险市场，Sun Life永明还支持香港特区政府推动的“粤港澳医疗协作”政策，将直付医疗服务网络覆盖至内地31个省市地区，超过2000间医院，包括所有三甲级公立医院及大湾区内地城市内的所有二甲级公立医院、以及多家指定私家医院。

从历史积淀到制度构建，从危机验证到市场认可，再到当下的业务增长与未来的市场空间，Sun Life永明穿越百年的发展轨迹呈现出一条清晰的线索：长期主义并非抽象的理念倡导，而是在经营中确立、在周期中检验、在市场中验证的方法论。通过可重复、可延续的制度安排，这家公司将应对不确定性的能力内化为组织的常态，从而具备了穿越周期的持续经营能力。

从这个角度来看，Sun Life永明的长期主义实践，为ESG30青年学者们及社会大众理解长青企业的“跨周期经营能力如何构建”提供了一个可参照的典型样本。

①《香港经济转型的成功要素》香港经济导报

②截止2025年10月1日，包括人寿保险及退休金计划的客户

③《Sun Life Financial reports third quarter 2008 results》

④《Sun Life永明获标普全球评级上调至“AA”展望“稳定”》

⑤《永明金融：2025年APE同比增加46%创新高 预期今年增速较去年温和》智通财经

⑥ GUM MPF Market Analysis Report

注： 永明金融指Sun Life Financial Inc., Sun Life永明指香港永明金融有限公司。

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